La Banca Centrale Europea ha pubblicato il bilancio settimanale dell’Eurosystem al 21 agosto 2026. La base monetaria è scesa di 15 miliardi di euro a 3.958,7 miliardi, mentre la posizione netta in valuta estera è salita di 0,9 miliardi a 349,3 miliardi.
I movimenti principali del bilancio settimanale
Il saldo netto delle operazioni di mercato aperto e delle operazioni di rifinanziamento marginale è aumentato di 1,6 miliardi di euro, attestandosi a -1.972 miliardi. Il dato riflette principalmente la variazione del livello della facility di deposito.
La base monetaria, composta da banconote in circolazione, conti correnti e facility di deposito, ha registrato una riduzione significativa nella settimana terminata il 21 agosto. Il calo di 15 miliardi di euro porta il totale a 3.958,7 miliardi, un livello che mostra la prosecuzione della contrazione del bilancio iniziata negli anni precedenti.
Sul fronte attivo, le disponibilità in oro e crediti in oro sono scese di 24 milioni di euro a 1.232,8 miliardi, mentre i crediti verso residenti extra-euro in valuta estera sono aumentati di 311 milioni a 525,4 miliardi. Le passività verso residenti extra-euro in euro sono diminuite di 3,3 miliardi a 1.635,2 miliardi.
I portafogli di titoli per la politica monetaria
Il comunicato fornisce il dettaglio dei titoli detenuti per scopi di politica monetaria. Il Programma di acquisto del settore pubblico (PSPP) registra un valore di 1.669,4 miliardi di euro, con rimborsi settimanali di 9,4 miliardi. Il Programma di acquisto del settore corporate (CSPP) si attesta a 217,9 miliardi, con rimborsi di 0,1 miliardi.
Il Programma di acquisto di emergenza pandemica (PEPP) mostra un valore di 1.285,6 miliardi, con rimborsi settimanali di 5,9 miliardi. Il Covered bond purchase programme 3 è stabile a 190,9 miliardi, mentre l’Asset-backed securities purchase programme si mantiene a 2 miliardi.
Il Securities Markets Programme risulta a zero, confermando la dismissione completa di quel portafoglio. Tutti i titoli di debito nei portafogli sono contabilizzati al costo ammortizzato.
Cosa dice il bilancio sulla direzione della politica monetaria
Il bilancio settimanale della BCE non contiene dichiarazioni di policy, ma i numeri raccontano una storia chiara. La riduzione della base monetaria e dei portafogli di titoli conferma che la normalizzazione del bilancio prosegue, con i rimborsi che superano gli acquisti in tutti i programmi attivi.
Osservando dall’Italia, il dato sulla base monetaria in calo è rilevante. Una contrazione di 15 miliardi di euro in una settimana non è un movimento anomalo, ma rappresenta la continuazione di un processo che ha visto il bilancio dell’Eurosystem ridursi in modo significativo rispetto ai massimi raggiunti durante le crisi precedenti. Il processo di riduzione del bilancio procede in modo graduale, come confermano i rimborsi settimanali su PSPP, CSPP e PEPP.
Il saldo netto delle operazioni di mercato aperto a -1.972 miliardi indica che l’Eurosystem mantiene un’ampia posizione passiva netta verso il sistema bancario. La facility di deposito, che rappresenta la componente principale di questa voce, continua ad assorbire liquidità dal sistema, un segnale che la politica monetaria resta restrittiva nella forma, anche se i tassi ufficiali non sono oggetto di questo comunicato.
